L’EVALUATION DE L’ENTREPRISE

Tout en se rappelant que la valeur n’est pas le prix, lequel peut être influencé par des éléments comme la rareté, l’emplacement, l’intégration à un réseau structuré, la protection des produits.
Il est bon de pouvoir se référer à quelques méthodes de base qui pourront servir d’approche de négociation lors d’une transaction.

-Approche patrimoniale / valeur mathématique
La valeur d’une affaire est déterminé à partir de sa valeur comptables, à laquelle des correctifs sont appliqués pour aboutir à la valeur mathématique.
Cette valeur comptable est égale à l’actif net, tel qu’il ressort du bilan, soit : actif brut au bilan, diminué des postes sans valeur de réalisation(frais d’établissement et pertes) et des dettes envers les tiers.
La valeur mathématique s’obtient en substituant aux valeurs figurant au bilan les valeurs réelles de chacun des postes. Cette méthodologie se révèle plus favorables au vendeur qu’à l’acquéreur.

-Approche par le rendement
la valeur de l’affaire sera calculée soit en capitalisant le bénéfice distribué, soit en capitalisant le bénéfice disponible après paiement de l’impôt sur les sociétés pour les sociétés qui ne distribuent pas de dividendes. La valeur s’obtient en multipliant par un taux approprié le dividende net moyen distribué au cours des deux ou trois dernières années ou le bénéfice disponible après IS . Les taux indiqués peuvent être modulés pour tenir compte de critères économiques ou financiers propres à chaque entreprise : augmentés pour les entreprises à haut risque ; diminués dans le cas contraire.
Cette approche est plus favorable à l ‘acquéreur, plus sensible à la rentabilité que l’affaire peut dégager.

-Critères de choix des différentes combinaisons
Les critères liés à la nature et à l’importance de l’activité :
-cas des sociétés exploitant un commerce de détail ou de gros, de petite ou moyenne importance, qui, pour l’essentiel, représentent des exploitations individuelles ayant pris la forme de sociétés, la valeur mathématique est alors prépondérante.
-cas des sociétés exploitant une activité industrielle. Sauf pour les très petites sociétés qui présentent une structure quasi artisanale, la valeur mathématique sera pondérée plus sensiblement par la valeur de rendement. En effet, la survie d’une telle entreprise est liée à ses possibilités d’autofinancement.
-pour les sociétés importantes ayant un objet commercial ou industriel, des méthodes plus élaborées devront être utilisées.

-Critères liés au pouvoir de décision dans l’entreprise
L’acquisition ou non du pouvoir de décision constitue un paramètre primordial :
-dans l’affirmative, la valeur mathématique sera privilégiée par rapport à la valeur de rendement. En effet, le détenteur de titres pourra éventuellement liquider l’entreprise en vue de réorienter ses capitaux s’il estime la valeur de rendement trop faibles.
-dans la négative, la valeur de rendement sera privilégiée, car l’acquisition de titres peut être assimilée à une valeur de placement .